三家戶外用品上市企業(yè)有不同發(fā)展方向 背后是什么原因？

核心提要：探路者欲回歸主業(yè)，而3夫戶外卻選擇繼續(xù)多元化擴(kuò)大，這兩種看似截然不同的動(dòng)作背后折射出企業(yè)發(fā)展的甚么狀態(tài)？

作為兩家在2017年同墮入虧損地步的戶外用品上市企業(yè)，探路者欲回歸主業(yè)，而3夫戶外卻選擇繼續(xù)多元化擴(kuò)大，這兩種看似截然不同的動(dòng)作背后折射出企業(yè)發(fā)展的甚么狀態(tài)？而另外一家營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)的戶外企業(yè)牧高笛又有哪些轉(zhuǎn)型和擴(kuò)大計(jì)劃？本期華尚視察，我們把眼光對(duì)準(zhǔn)資本市場(chǎng)這3家戶外用品上市企業(yè)身上。

探路者：計(jì)劃回歸主業(yè)

2月27日，探路者發(fā)布2017年事跡快報(bào)。報(bào)告顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入30.36億元，較去年同期增加5.5%。公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額較上年同期大幅減少，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損8519.74萬(wàn)元，比上年同期減少約151.45%。

探路者稱，營(yíng)業(yè)收入增加主要是旅行服務(wù)板塊中的國(guó)際機(jī)票業(yè)務(wù)量增加，使得旅行服務(wù)收入增長(zhǎng)明顯。至于虧損的緣由，公司稱，主要是公司戶外板塊主業(yè)受報(bào)告期公司管理層更迭等因素影響，整體經(jīng)營(yíng)事跡未達(dá)年初目標(biāo)（2017年度戶外板塊預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.4億）。另外，公司稱，換屆后的董事會(huì)和管理層明確公司經(jīng)營(yíng)進(jìn)1步聚焦戶外，對(duì)短時(shí)間不能達(dá)成預(yù)期盈利目標(biāo)的非戶外業(yè)務(wù)投資以過(guò)去經(jīng)營(yíng)結(jié)果為根據(jù)修正預(yù)期實(shí)行減值測(cè)試，根據(jù)初步的測(cè)試情況預(yù)計(jì)計(jì)提的商譽(yù)、投資和資產(chǎn)減值合計(jì)金額對(duì)凈利潤(rùn)的影響約2億元。

探路者2017年半年報(bào)顯示，公司2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.78億元，比上年同期增長(zhǎng)17.48%，其中戶外用品板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.43億元，較去年同期下降19.83%，其中TOREAD（探路者）品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.86億元，較去年同期下降21.01%。探路者稱，營(yíng)收下滑主要比如快樂(lè)、吉祥、天、愛(ài)等等是受整體零售消費(fèi)低迷、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)延續(xù)等市場(chǎng)環(huán)境因素影響，且由于公司經(jīng)營(yíng)政策調(diào)劑致使線上零售明顯下滑；Discovery Expedition品牌合并層面實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6491萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)15.56%，探路者稱主要得益于新品牌戰(zhàn)略實(shí)行；旅行業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.23億元，較去年同期增長(zhǎng)81.31%，主要是由于旅行服務(wù)板塊拓展國(guó)際機(jī)票業(yè)務(wù)，使得收入增幅明顯。

因而可知，探路者2017年戶外用品板塊營(yíng)收同比下滑，其中主品牌TOREAD（探路者）下滑幅度特別明顯，抵消了子品牌Discovery Expedition的增長(zhǎng)。旅行業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收已成營(yíng)收主要部份，超過(guò)了戶外用品板塊，支持了總營(yíng)收的范圍和增長(zhǎng)。

探路者提到，公司前后對(duì)綠野、圖途、易游天下、行知探索等公司進(jìn)行了投資，并在冰雪運(yùn)動(dòng)、賽事運(yùn)營(yíng)、體育傳媒、體育培訓(xùn)、智能健身管理、體育社區(qū)等重點(diǎn)領(lǐng)域通過(guò)團(tuán)體直接投資及參與并購(gòu)基金等綜合方式進(jìn)行了項(xiàng)目投資布局，但投資項(xiàng)目亦會(huì)帶來(lái)投資項(xiàng)目整合未達(dá)預(yù)期及商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從2017年全年事跡來(lái)看，探路者仿佛正在以聚焦主業(yè)來(lái) 釋放 這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

3夫戶外：繼續(xù)多元擴(kuò)大

一樣在2月27日，另外一家戶外用品企業(yè)3夫戶外也發(fā)布了2017年事跡快報(bào)。報(bào)告顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.50億元，同比降落0.86%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)⑴281.15萬(wàn)元，同比降落134.44%。和探路者1樣，3夫戶外在2017年也墮入了虧損的地步。3夫戶外稱，虧損的主要緣由是收入同比降落，職工薪酬、房租、存貨跌價(jià)損失等費(fèi)用同比增加而至。

不過(guò)，3夫戶外在3月30日發(fā)布2018年1季度事跡預(yù)告，預(yù)計(jì)公司1季度盈利65萬(wàn)元至200萬(wàn)元，去年同期則虧損295.78萬(wàn)元。3夫戶外稱，2018年第1季度公司客流增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司門店、大客戶、購(gòu)銷售收入較上年同期有所增加，致使歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

同日，3夫戶外發(fā)布對(duì)外投資公告，公司用自有資金3400萬(wàn)元，以增資方式獲得上海悉樂(lè)文化發(fā)展有限公司31.1927%的股權(quán)。資料介紹，上海悉樂(lè)文化發(fā)展有限公司是1家以戶外親子樂(lè)園經(jīng)營(yíng)為主要業(yè)務(wù)，以 戶外及文娛產(chǎn)品研發(fā) 和 青少年戶外營(yíng)地教育 為具體業(yè)務(wù)的戶外樂(lè)園運(yùn)營(yíng)及營(yíng)地教育培訓(xùn)公司。

3夫戶外稱，公司逐漸確立 戶外用品研發(fā)代理銷售、戶外活動(dòng)賽事組織運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)戶外運(yùn)動(dòng)營(yíng)地和展開(kāi)青少年戶外體驗(yàn)教育 為3大業(yè)務(wù)方向。本次投資后，公司將成為上海悉樂(lè)第2大股東，雙方將在全國(guó)范圍內(nèi)共同布局戶外樂(lè)園及青少年?duì)I地教育業(yè)務(wù)。

資料介紹，3夫戶外始創(chuàng)于戶外用品零售行業(yè)起步期，第1家直營(yíng)店是行業(yè)內(nèi)第1批專業(yè)戶外店，目前已開(kāi)設(shè)36家專業(yè)戶外用品直營(yíng)店。因此，3夫戶外的核心業(yè)務(wù)是戶外用品零售。3夫戶外稱，目前公司處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期間，自有品牌研發(fā)和青少年戶外營(yíng)地等新業(yè)務(wù)尚處于投入期，公司將面臨短時(shí)間事跡下滑風(fēng)險(xiǎn)。

雖然如淡雅的色調(diào)此，2017年3夫戶外并沒(méi)有停下多元業(yè)務(wù)拓展步伐。除投資上海悉樂(lè)，2017年9月，3夫戶外公告現(xiàn)金增資方式投資深圳市古德菲力投資管理有限公司，投資金額為人民幣2200萬(wàn)元，投資完成后3夫金鼎投資將持有古德菲力4.00%的股權(quán)。資料顯示，古德菲力是1家以開(kāi)設(shè)健身會(huì)所并提供健身服務(wù)為主的公司。3夫戶外稱，本次投資有益于公司將戶外產(chǎn)品銷售、戶外賽事活動(dòng)運(yùn)營(yíng)和全民健身服務(wù)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。

牧高笛：成心加強(qiáng)零售

4月2日，牧高笛發(fā)布2017年事跡快報(bào)。報(bào)告顯示，牧高笛2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.16億元，較上年同期增長(zhǎng)19.91%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5383.83萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)13.38%，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利雙增長(zhǎng)。

牧高笛在2017年3月登陸A股，是3家戶外用品上市企業(yè)中最晚上市的企業(yè)。公司主要產(chǎn)品是露營(yíng)帳篷，有兩個(gè)主要業(yè)務(wù)模式，1是OEM/ODM模式，2是自主品牌零售業(yè)務(wù)。公司介紹稱，OEM/ODM業(yè)務(wù)產(chǎn)品以公司自主生產(chǎn)的露營(yíng)帳篷產(chǎn)品為主，公司的自主品牌業(yè)務(wù)包括戶外衣飾、鞋和設(shè)備，除露營(yíng)帳篷產(chǎn)品之外，其他產(chǎn)品均采取外包方式進(jìn)行生產(chǎn)。2014年到2016年，OEM/ODM業(yè)務(wù)和自主品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約為6比4，因此這是1家單產(chǎn)品突出、以O(shè)EM業(yè)務(wù)為主的制造型戶外用品企業(yè)。牧高笛在2017年中期報(bào)告中提到，公司2017年上半年?duì)I收凈利亦均有兩位數(shù)的同比增幅，主要系公司OEM/ODM業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng)而至，由此看來(lái)OEM/ODM業(yè)務(wù)還是公司的頂梁柱業(yè)務(wù)。

但是牧高笛打算利用資本市場(chǎng)來(lái)加強(qiáng)自主品牌零售業(yè)務(wù)。公司IPO募資有3個(gè)項(xiàng)目，分別是牧高笛 1站式 營(yíng)銷渠道建設(shè)項(xiàng)目、牧高笛O2O管理系統(tǒng)及信息化建設(shè)項(xiàng)目、牧高笛倉(cāng)儲(chǔ)中心及產(chǎn)品展現(xiàn)廳項(xiàng)目，都是跟自主品牌零售業(yè)務(wù)有關(guān)。特別是牧高笛 1站式 營(yíng)銷渠道建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃在13個(gè)城市建設(shè)16家 1站式 戶外體驗(yàn)店。牧高笛稱， 1站式 戶外體驗(yàn)店能夠?qū)崿F(xiàn)消費(fèi)者在1家體驗(yàn)店內(nèi)便可取得全面的商品選擇和搭配服務(wù)，目前已成為國(guó)外戶外用品行業(yè)1種成熟的自營(yíng)零售模式，全球最大的體育用品零售商之1迪卡儂采取的就是這類零售模式。

另兩個(gè)募資項(xiàng)目也和零售業(yè)務(wù)有關(guān)。關(guān)于O2O管理系統(tǒng)及信息化建設(shè)項(xiàng)目，公司稱，信息化系統(tǒng)的建設(shè)有益于實(shí)現(xiàn)客戶線上線下同時(shí)比價(jià)、線下體驗(yàn)線上購(gòu)物等1系列的服務(wù)。而倉(cāng)儲(chǔ)中心及產(chǎn)品展現(xiàn)廳項(xiàng)目，公司稱，新增的線下與線上營(yíng)銷絡(luò)建設(shè)均需要倉(cāng)儲(chǔ)中心的支持。

牧高笛在2017年半年報(bào)中稱，公司對(duì)徒步探險(xiǎn)、徒步生活、戶外童裝、探險(xiǎn)露營(yíng)系列產(chǎn)品進(jìn)行了開(kāi)發(fā)，同時(shí)對(duì)戶外體育專業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行布局，籌劃專業(yè)細(xì)分行業(yè)產(chǎn)品線，并完善了旗下 徒步 、 露營(yíng) 兩個(gè)大眾產(chǎn)品線。由此看來(lái)，2017年牧高笛在自主品牌零售方面重點(diǎn)做了擴(kuò)充產(chǎn)品線的工作。畢竟，如果要開(kāi) 1站式 戶外體驗(yàn)店，必定需要更多產(chǎn)品品類來(lái)支持。

華尚視察：不同的業(yè)務(wù)模式，不同的轉(zhuǎn)型選擇，不同的發(fā)展方向

在資本市場(chǎng)的服裝板塊里面，戶外用品看起來(lái)是較為 小眾 的1個(gè)板塊。首先上市企業(yè)數(shù)量較少，目前A股唯一3家戶外用品上市企業(yè)，即為上述的探路者、3夫戶外和牧高笛。其次是企業(yè)的范圍和體量暫時(shí)還較小。探路者2017年?duì)I收范圍到達(dá)30億元，但是它的非戶外業(yè)務(wù)營(yíng)收已超過(guò)戶外業(yè)務(wù)營(yíng)收，主品牌TOREAD（探路者）2016年實(shí)現(xiàn)銷售收入為15.22億元；3夫戶外2017年?duì)I收范圍還沒(méi)有突破5億元，牧高笛2017年則在2017年?duì)I收范圍到達(dá)5億元。

雖然戶外用品上市企業(yè)數(shù)量不多，范圍還較小，但這3家戶外用品企業(yè)卻各有特點(diǎn)，業(yè)務(wù)模式各有不同，處于發(fā)展的不同階段。探路者范圍較大，上市較早，是1家以自主品牌零售起家的企業(yè)，所以也更早地通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)?fù)顿Y展開(kāi)多元化擴(kuò)大，如今它面臨主業(yè)下滑的問(wèn)題，所以打算把更多的注意力放回到主業(yè)身上，需要重新把主業(yè)、主品牌的根基打牢，讓主業(yè)重拾發(fā)展勢(shì)頭，這是多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，畢竟它的轉(zhuǎn)型的方向是 戶外大生態(tài)圈 ；3夫戶外則是1家戶外用品零售企業(yè)，業(yè)務(wù)重點(diǎn)其實(shí)在于 零售渠道 ，目前它的擴(kuò)大轉(zhuǎn)型方向是往 服務(wù) 和 產(chǎn)品 走，其中又ZUO^牌經(jīng)過(guò)前幾年的發(fā)展以 服務(wù) 為重點(diǎn)，比如說(shuō)戶外活動(dòng)賽事組織運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)戶外運(yùn)動(dòng)營(yíng)地和展開(kāi)青少年戶外體驗(yàn)教育，都可以歸結(jié)到 服務(wù) 的大范疇；牧高笛則是以戶外帳篷為核心產(chǎn)品，以O(shè)EM/ODM為主業(yè)的制造型企業(yè)，它正往內(nèi)銷和品牌零售方面投入更多的資源，利用資本市場(chǎng)來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)品線，開(kāi)更多的直營(yíng)店鋪，占據(jù)更多的渠道資源。

整體來(lái)講，雖然資本市場(chǎng)上戶外用品板塊范圍仍在擴(kuò)大，但戶外用品市場(chǎng)的市場(chǎng)空間卻值得期待，特別是在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，這個(gè)空間容得下更大企業(yè)體量、更強(qiáng)品牌價(jià)值、更高市值的戶外用品企業(yè)突起和出現(xiàn)。探路者、3夫戶外和牧高笛，這3家戶外用品上市企業(yè)有著不同的業(yè)務(wù)模式，也有著不同的轉(zhuǎn)型選擇和發(fā)展重點(diǎn)，如果能在加強(qiáng)本身優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上捉住消費(fèi)細(xì)分需求，可以期待各自能走出屬于自己的發(fā)展空間。

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